Μπορεί άραγε να ανέβει η χρηματιστηριακή αγορά ενώ η οικονομία να είναι στον πάτο; Η απάντηση είναι ότι ναι μπορεί. Ιδίως δε αν οι μετοχές έχουν προεξοφλήσει τον Αρμαγεδδών και δεν υλοποιήθηκε η υπόσχεση της προεξόφλησης.
Στο σύνολο, ναι μεν οι επιδόσεις του χρηματιστήριο συμβαδίζουν με την πορεία του ΓΔ, αλλά τούτο μόνο όταν ο ΓΔ είναι σωστά αποτιμημένος. Για παράδειγμα, ναι μεν το σύνολο της αγοράς θα πέσει όταν βγει κάποια αρνητική οικονομική είδηση όταν ο ΓΔ έχει ένα PE 20, αλλά δεν θα πέσει ανάλογα ο ΓΔ, όταν οι περισσότερες εταιρείες αποτιμώνται με Price/Sales 0.2 αντί με Price/Sales 1.5 (με το PE στο 20).
Όταν μια αγορά είναι σωστά αποτιμημένη, τότε έχει πολλά να χάσει. Όταν μια αγορά τα έχει χάσει όλα, τα περιθώρια για να χάσει είναι ελάχιστα.
Και παρόλο που ακούγεται παράξενο, είναι πολύ πιο εύκολο να αναλάβει κανείς μεγάλο ρίσκο σήμερα, αντί όταν ο ΓΔ ήταν 5,000 μονάδες.
Αποτέλεσμα λοιπόν όλων αυτών είναι ότι η αγορά στο σύνολο (εκτός τραπεζών πάντα) μοιράζει λεφτά και κανείς δεν μπορεί να καταλάβει τι συμβαίνει.
Υπάρχει και ένας άλλος λόγος που ανεβαίνει η αγορά. Πάρα πολλές μετοχές όχι μόνο δεν έχουν λόγο να πέσουν, άλλα έχουν κάθε λόγο να ανεβούν.
Αυτές είναι οι εταιρείες που είχαν καλή οικονομική διόρθωση πριν την κρίση και είχαν καλή διοίκηση και έκαναν καλό κουμάντο. Αυτή η κατηγορία εταιρειών όχι μόνο θα αντέξουν την κρίση, αλλά θα βγουν από την κρίση και πιο δυνατές, διότι θα έχει πτωχεύσει ο ανταγωνισμός τους. Τέτοιες εταιρείες υπάρχουν εντός και εκτός χρηματιστηρίου.
Μετά υπάρχουν άλλες εταιρείες που δεν είχαν ανταγωνισμό εξαρχής η ήταν σε έναν κλάδο που δεν επηρεάστηκε από την κρίση. Για παράδειγμα, μια από τις μετοχές που είχα προτείνει πριν μερικά χρόνια ήταν η ΜΛΣ (δεν την έχω τώρα και δεν την συστήνω, απλά την αναφέρω για παράδειγμα). Από τα επίπεδα του 1 ευρώ που την είχα προτείνει, όχι μόνο δεν έχει πέσει, αλλά έχει ανέβει 160% στην κρίση, όταν οι τράπεζες έχουν μηδενίσει.
Η αγορά δεν μπορεί να λειτουργήσει χωρίς κέρδος. Είτε έχουμε χαμηλό, είτε υψηλό πληθωρισμό, χαμηλή η υψηλή φορολογία, η αγορά πάντα θα υπάρχει και θα δουλεύει. Σε διαφορετική περίπτωση, θα καταρρεύσει η κοινωνία μας και η καθημερινότητα όπως την ξέρουμε. Αλλά επειδή αυτό δεν μπορεί να γίνει, η αγορά πάντα υπάρχει και πάντα λειτουργεί.
Με λίγα λόγια, όσο αντίξοες και να είναι οι οικονομικές συνθήκες, η αγορά ποτέ δεν πεθαίνει. Και μέσα σε οπουδήποτε αγορά θα βρει κανείς κερδισμένους και χαμένους.
Οι εταιρείες λοιπόν που έχουν καταφέρει να επιβιώσουν, έχουν σκληραγωγηθεί από αυτή την κρίση. Τόσο πολύ μάλιστα, που είναι πολύ πιο δυνατές από τα προ της κρίσης επίπεδα.
Αυτές οι εταιρείες (και είναι αρκετές να τονίσω στο μαγαζί), όχι μόνο θα ανέβουν αγαπητέ αναγνώστη, αλλά θα ανέβουν και περισσότερο ακόμα και από τα προ της κρίσης επίπεδα. Αφενός διότι τα κέρδη είναι καλά και αφετέρου, έχουν μια πολύ καλύτερη οικονομική διόρθωση από τα προ της κρίσης επίπεδα. Και η αγορά να ξέρετε, πληρώνει premium για έναν καλό ισολογισμό.
Η κατάληξη είναι ότι:
Όσο δύσκολες να είναι οι οικονομικές συνθήκες, πάντα θα υπάρχουν εταιρείες που θα καταφέρουν να επιβιώσουν και να αντέξουν και να βγουν πιο δυνατές από μια κρίση. Πολλές από αυτές είναι εισηγμένες.
Και από τη στιγμή που έχει παντελώς πάψει να υφίσταται το θέμα δραχμής (μακριά από δω), το μόνο ερώτημα είναι τι προτίθεται να πληρώσει η αγορά για το επιχειρείν στην Ελλάδα. Ναι μεν η αγορά δικαιολογεί ένα discount, αλλά όχι τόσο μεγάλο όσο ορισμένοι νομίζουν.
Τέλος, για χιλιοστή φορά, το χρηματιστήριο δεν είναι μόνο οι τράπεζες ... βγάλτε τες από παρακολούθηση για να δείτε τι ωραία που φαίνεται το ταμπλό χωρίς αυτές.
http://www.capital.gr/jArticle.asp?id=1696796
Γιώργος Καισάριος